伯南克为宽松措施辩护：QE增加200万岗位GDP提高

美联储前两轮QE以及旨在延长所持债券平均期限的扭曲操作是否获得了预期效果呢？

伯南克非常肯定地表示，这些措施获得了预期效果。由于名义利率早已处于零区域，QE达成了货币宽松政策的第一基本原则：降低利率。根据伯南克在讲话中援引的由美联储进行的三项研究显示，美联储自金融危机以来购买的总额达2.3万亿美元的美国国债及机构MBS以及扭曲操作，累积起来已促使美国10年期国债收益率降低80至120个基点。这些措施还“显著”降低了企业债及MBS的收益率。

QE的另一个重要然而又具有争议的影响，是其对股票价格造成的影响。“两轮QE似乎也推高了美国股市，据推测这可能是通过降低贴现率并且改善美国经济前景造成的。2009年3月份，也就是在FOMC决定大幅提高美联储证券购买计划的规模后不久，美国股市开始持续反弹回升，这可能并非巧合。”美联储主席在杰克逊霍尔如是表示。

事实上，QE1及QE2确实在全球范围内推高了风险资产的价格（“这种影响很可能非常重要，因为股票价值对消费及投资决策均有影响”），以及大宗商品和黄金的价格。卡特彼勒（Caterpillar）、迪尔（Deere）及与全球经济增长息息相关的其他公司的股价都在QE2推行后大幅上涨，而诸如花旗集团及美国银行等诸多陷入困境的金融类股票也大幅飙升。

为了对批评自己的人做出回应，伯南克在周五列举了一些确凿的事实。他先指出，这些非常规货币政策的效果很难具体量化，因为不容易观察到反事实（即我们不知道，倘若美联储没有推行前两轮QE的话情况究竟会如何），接着他表示：

“采用美联储FRB/US宏观经济模型的一项研究发现，截至2012年，前两轮大规模资产购买计划（LSAP）可能已使美国经济产出（即GDP）提高近3％，并且使私人部门增加200多万个就业岗位。”

对于伯南克这份预先准备好的讲话内容，美国股市最初的反应是骤跌，在吞噬了当日盘初的涨幅之后出现跌幅。市场参与者花费了几分钟的时间才领会了这篇讲话稿的内容，而且确实注意到，伯南克在讲话中对他实施的政策展开了有根有据的辩护。

虽然伯南克在讲话中并没有暗示美联储推出QE3的具体时间，但他明确表示，前两轮QE获得了预期效果，考虑到他还没有完成美联储的双重任务（因为失业率目前比FOMC认为适宜的水平仍然高出两个百分点以上），他在不久的将来再次使用这些政策时不会犹豫。他总结说道：“适当考虑到美联储各种政策工具所存在的诸多不确定性以及局限性，美联储将根据需要进一步推出宽松政策，以促进美国经济复苏更为强劲，以及劳动力市场环境在物价稳定的同时得到持续改善。”

双语阅读：Bernanke On The Offensive: QE Added More Than 2 Million Jobs, Pushed Up GDP By 3%

译 陈玮